Que causa una crisis financiera

Que causa una crisis financiera.Una crisis financiera puede ocurrir si las instituciones o los activos están sobrevaluados, y puede ser exacerbada por el comportamiento irracional de los inversores. Una serie de ventas rápidas puede resultar en precios de activos más bajos o más retiros de ahorros.

Si no se controla, una crisis puede hacer que una economía entre en recesión o depresión.

Complementariedades estratégicas en los mercados financieros

A menudo se observa que una inversión exitosa requiere que cada inversionista en un mercado financiero adivine qué harán otros inversionistas. George Soros ha llamado a esta necesidad de adivinar las intenciones de la " reflexividad " de otros . Del mismo modo, John Maynard Keynes comparó los mercados financieros con un juego de concurso de belleza en el que cada participante intenta predecir qué modelo considerarán más hermoso otros participantes. La circularidad y las profecías autocumplidas pueden ser exageradas cuando no se dispone de información confiable debido a revelaciones opacas o falta de divulgación. Además, en muchos casos, los inversores tienen incentivos para coordinar sus elecciones. Por ejemplo, alguien que piensa que otros inversionistas quieren comprar muchos yenes japoneses puede esperar que el yen aumente de valor y, por lo tanto, también tiene un incentivo para comprar yenes. Del mismo modo, un depositante en el banco IndyMac que espera que otros depositantes retiren sus fondos puede esperar que el banco falle, y por lo tanto también tiene un incentivo para retirarse. Los economistas llaman a un incentivo para imitar las estrategias de otras complementariedad estratégica . Se ha argumentado que si las personas o empresas tienen un incentivo suficientemente fuerte para hacer lo mismo que esperan que otros hagan, entonces pueden ocurrir profecías autocumplidas . Por ejemplo, si los inversionistas esperan que el valor del yen suba, esto puede hacer que su valor aumente; Si los depositantes esperan que un banco falle, esto puede hacer que falle. Por lo tanto, las crisis financieras a veces se ven como un círculo vicioso en el que los inversores rechazan alguna institución o activo porque esperan que otros lo hagan.

Apalancamiento

El apalancamiento , que significa pedir prestado para financiar inversiones, se cita frecuentemente como contribuyente a las crisis financieras. Cuando una institución financiera (o un individuo) solo invierte su propio dinero, puede, en el peor de los casos, perder su propio dinero. Pero cuando pide prestado para invertir más, potencialmente puede ganar más de su inversión, pero también puede perder más de lo que tiene. Por lo tanto, el apalancamiento aumenta los rendimientos potenciales de la inversión, pero también crea un riesgo de quiebra . Dado que la quiebra significa que una empresa no cumple con todos los pagos prometidos a otras empresas, puede diseminar los problemas financieros de una empresa a otra . El grado promedio de apalancamiento en la economía a menudo aumenta antes de una crisis financiera. Por ejemplo, los préstamos para financiar la inversión en el mercado de valores (" compra de margen ") se hicieron cada vez más comunes antes del desplome de Wall Street de 1929 . Además, algunos académicos han argumentado que las instituciones financieras pueden contribuir a la fragilidad al ocultar el apalancamiento y, por lo tanto, contribuir a la infravaloración del riesgo.

De activos y pasivos desajuste

Otro factor que se cree que contribuye a las crisis financieras es el desajuste entre activos y pasivos , una situación en la que los riesgos asociados con las deudas y los activos de una institución no están alineados de manera apropiada. Por ejemplo, los bancos comerciales ofrecen cuentas de depósito que pueden retirarse en cualquier momento y utilizan los fondos para hacer préstamos a largo plazo a empresas y propietarios de viviendas. El desajuste entre los pasivos a corto plazo de los bancos (sus depósitos) y sus activos a largo plazo (sus préstamos) se considera como una de las razones por las que se producen las corridas bancarias (cuando los depositantes entran en pánico y deciden retirar sus fondos más rápidamente de lo que puede hacerlo el banco). recuperar las ganancias de sus préstamos). Del mismo modo, Bear Stearns fracasó en 2007–08 porque no pudo renovar la deuda a corto plazo que utilizaba para financiar inversiones a largo plazo en valores hipotecarios. En un contexto internacional, muchos gobiernos de mercados emergentes no pueden vender bonos denominados en sus propias monedas y, por lo tanto, venden bonos denominados en dólares estadounidenses. Esto genera un desajuste entre la denominación de la moneda de sus pasivos (sus bonos) y sus activos (sus ingresos fiscales locales), por lo que corren un riesgo de incumplimiento soberano debido a las fluctuaciones en los tipos de cambio.

La incertidumbre y el comportamiento de rebaño

Muchos análisis de crisis financieras enfatizan el papel de los errores de inversión causados ​​por la falta de conocimiento o las imperfecciones del razonamiento humano. La financiación del comportamiento estudia los errores en el razonamiento económico y cuantitativo. El psicólogo Torbjorn KA Eliazon también ha analizado las fallas del razonamiento económico en su concepto de "patopatía". Los historiadores, especialmente Charles P. Kindleberger , han señalado que las crisis a menudo se producen poco después de importantes innovaciones financieras o técnicas que presentan a los inversores nuevos tipos de oportunidades financieras, que denominó "desplazamientos" de las expectativas de los inversores. Los primeros ejemplos incluyen la burbuja del mar del Sur y Mississippi burbuja de 1720, que se produjo cuando la noción de inversión en acciones de la empresa de la era en sí mismo nuevo y desconocido, y de la crisis de 1929 , que siguió a la introducción de nuevas tecnologías eléctricas y de transporte. Más recientemente, muchas crisis financieras siguieron a los cambios en el entorno de inversión provocados por la desregulación financiera , y el desplome de la burbuja punto com en 2001 posiblemente comenzó con una "exuberancia irracional" sobre la tecnología de Internet.

Desconocimiento con las últimas innovaciones técnicas y financieras

Puede ayudar a explicar cómo los inversores a veces sobrestiman los valores de los activos. Además, si los primeros inversionistas en una nueva clase de activos (por ejemplo, acciones en compañías "punto com") se benefician del aumento de los valores de los activos a medida que otros inversionistas aprenden sobre la innovación (en nuestro ejemplo, como otros aprenden sobre el potencial de Internet). ), entonces todavía hay más personas que pueden seguir su ejemplo, elevando el precio aún más a medida que se apresuran a comprar con la esperanza de obtener ganancias similares. Si tal "comportamiento de rebaño" hace que los precios se disparen muy por encima del valor real de los activos, una caída puede volverse inevitable. Si por alguna razón el precio cae brevemente, de modo que los inversionistas se den cuenta de que no se aseguren ganancias adicionales, entonces la espiral puede retroceder, y las disminuciones en los precios causan una oleada de ventas, lo que refuerza la disminución en los precios.

Fallas regulatorias

Los gobiernos han intentado eliminar o mitigar las crisis financieras mediante la regulación del sector financiero. Uno de los principales objetivos de la regulación es la transparencia : hacer que las situaciones financieras de las instituciones se conozcan públicamente al exigir informes regulares según los procedimientos contables estandarizados. Otro objetivo de la regulación es asegurar que las instituciones tengan activos suficientes para cumplir con sus obligaciones contractuales, a través de los requisitos de reserva , los requisitos de capital y otros límites de apalancamiento . Algunas crisis financieras se han atribuido a una regulación insuficiente y han dado lugar a cambios en la regulación para evitar que se repitan. Por ejemplo, el ex director gerente del Fondo Monetario Internacional , Dominique Strauss-Kahn , ha culpado a la crisis financiera de 2008 de "fallas regulatorias para protegerse contra el riesgo excesivo en el sistema financiero, especialmente en los Estados Unidos". Del mismo modo, el New York Times destacó la desregulación de los swaps de incumplimiento crediticio como causa de la crisis. Sin embargo, la regulación excesiva también se ha citado como una posible causa de crisis financieras. En particular, el Acuerdo de Basilea II ha sido criticado por exigir a los bancos que aumenten su capital cuando aumentan los riesgos, lo que podría hacer que disminuyan los préstamos precisamente cuando el capital escasea, lo que podría agravar una crisis financiera. La convergencia regulatoria internacional se ha interpretado en términos de arbitraje regulatorio, profundización del rebaño en el mercado (analizado anteriormente) y, por lo tanto, aumenta el riesgo sistémico. Desde esta perspectiva, mantener diversos regímenes regulatorios sería una salvaguardia. El fraude ha jugado un papel en el colapso de algunas instituciones financieras, cuando las compañías han atraído a los depositantes con reclamos engañosos sobre sus estrategias de inversión, o han malversado los ingresos resultantes. Los ejemplos incluyen la estafa de Charles Ponzi a principios del siglo XX en Boston, el colapso del fondo de inversión MMM en Rusia en 1994, las estafas que llevaron a la revuelta de la Lotería de Albania en 1997 y el colapso de Madoff Investment Securities en 2008. Muchos comerciantes deshonestos que han causado grandes pérdidas en las instituciones financieras han sido acusados ​​de actuar de manera fraudulenta para ocultar sus operaciones. El fraude en la financiación de hipotecas también se ha citado como una posible causa de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008 ; los funcionarios del gobierno declararon el 23 de septiembre de 2008 que el FBI estaba investigando un posible fraude por parte de las compañías de financiamiento hipotecario Fannie Mae y Freddie Mac , Lehman Brothers y la aseguradora American International Group . Asimismo, se ha argumentado que muchas compañías financieras fracasaron en la reciente crisis porque sus gerentes no cumplieron con sus obligaciones fiduciarias.

Contagio

El contagio se refiere a la idea de que las crisis financieras pueden propagarse de una institución a otra, como cuando un banco ejecuta diferenciales de unos pocos bancos a muchos otros, o de un país a otro, como cuando se propagan las crisis monetarias, los incumplimientos soberanos o los desplomes del mercado de valores. A través de países. Cuando el fracaso de una institución financiera en particular amenaza la estabilidad de muchas otras instituciones, esto se denomina riesgo sistémico. Un ejemplo ampliamente citado de contagio fue la propagación de la crisis tailandesa en 1997 a otros países como Corea del Sur . Sin embargo, los economistas a menudo debaten si observar las crisis en muchos países aproximadamente al mismo tiempo es realmente causada por el contagio de un mercado a otro, o si en su lugar es causada por problemas subyacentes similares que habrían afectado a cada país individualmente incluso en ausencia de vínculos internacionales.

Efectos recesivos

Algunas crisis financieras tienen poco efecto fuera del sector financiero, como el desplome de Wall Street en 1987 , pero se cree que otras crisis han jugado un papel en la disminución del crecimiento en el resto de la economía. Hay muchas teorías por las que una crisis financiera podría tener un efecto recesivo en el resto de la economía. Estas ideas teóricas incluyen el ' acelerador financiero ', ' vuelo hacia la calidad ' y ' vuelo hacia la liquidez ', y el modelo Kiyotaki-Moore . Algunos modelos de crisis monetarias de "tercera generación" exploran cómo las crisis monetarias y las crisis bancarias juntas pueden provocar recesiones.